سوال ۱۵۲ کنکور ارشد مدیریت ۱۴۰۳

پاسخ: گزینهٔ ۲ — در جهت منافع سهامداران عمل کنند.

بازار کنترل شرکت‌ها (market for corporate control) در چارچوب نمایندگی (agency framework)، مرتبط با جنسن و مکلینگ، مدیران را به رعایت منافع مالکان وادار می‌کند. بی‌توجهی مدیران به ارزش سهامداران می‌تواند شرکت را کم‌ارزش یا بد اداره کند و فرصتی برای خریدار فراهم سازد تا عملکرد را بهبود دهد و مدیریت را جایگزین کند. بنابراین عبارت «اجتناب از تصاحب» به حفظ منافع سهامداران (shareholder interests) از طریق تصمیم‌های ارزش‌آفرین اشاره دارد.

• گزینهٔ ۱ — ارائهٔ اطلاعات غیرشفاف: ابهام، عدم تقارن اطلاعاتی و ضعف حاکمیت را تشدید می‌کند. اگر سؤال از کاهش عدم تقارن اطلاعاتی می‌پرسید، افشای شفاف مناسب بود؛ ابهام راه دفاع اصولی از ارزش سهامداران نیست.
• گزینهٔ ۳ — افزایش سرمایه: تصمیمی دربارهٔ تأمین مالی است. افزایش سرمایه هنگامی مفید است که منابع آن با شرایط مناسب در طرح‌های مطلوب سرمایه‌گذاری شود؛ صرف افزایش سرمایه اثبات‌کنندهٔ رعایت منافع سهامداران نیست.
• گزینهٔ ۴ — کاهش بدهی: اهرم مالی را تغییر می‌دهد. این اقدام ممکن است برای شرکت بیش‌ازحد بدهکار مفید باشد، اما کاهش بی‌قید بدهی می‌تواند مزیت مالیاتی یا تأمین مالی کارآمد را از بین ببرد. برای انتخاب آن، صورت سؤال باید بدهی بیش‌ازحد یا درماندگی مالی را تصریح می‌کرد.

نکتهٔ کنکوری: تهدید تصاحب، سازوکار بیرونی کنترل مسئلهٔ نمایندگی است؛ دفاع عمومی، عملکرد در جهت ارزش سهامداران است، نه افزایش خودکار سرمایه یا کاهش خودکار بدهی.