سوال ۱۶۳ کنکور ارشد مدیریت ۱۴۰۰

پاسخ: گزینهٔ ۲ — هر دو درجه به سطح سودی وابسته‌اند که در آن اندازه‌گیری می‌شوند.

در تحلیل اهرم (leverage analysis) در مدیریت مالی، اهرم عملیاتی (operating leverage) ناشی از هزینه‌های ثابت عملیاتی و اهرم مالی (financial leverage) ناشی از هزینه‌های ثابت تأمین مالی است. در الگوی خطی متعارف:

با ثابت‌بودن هزینهٔ ثابت عملیاتی و بهرهٔ مثبت، تغییر EBIT هر دو نسبت را تغییر می‌دهد. عبارت تعیین‌کنندهٔ سؤال «دامنه‌های مختلف EBIT» است: درجهٔ اهرم، حساسیت را در یک سطح معین فعالیت نشان می‌دهد و ضریب دائمی شرکت نیست.

• گزینهٔ ۱: ثبات هر دو درجه نیازمند شرایط ویژه، مانند صفر بودن هزینهٔ ثابت عملیاتی و بهره است؛ توصیف شرکت اهرمی متعارف نیست.
• گزینهٔ ۳: تغییر درجهٔ مالی را می‌پذیرد، اما درجهٔ عملیاتی را ثابت فرض می‌کند؛ نسبت هزینهٔ ثابت عملیاتی به EBIT نیز تغییر می‌کند. این گزینه به فرض اضافی صفر بودن هزینهٔ ثابت عملیاتی نیاز دارد.
• گزینهٔ ۴: تغییر درجهٔ عملیاتی را می‌پذیرد، اما درجهٔ مالی را ثابت فرض می‌کند؛ بار نسبی بهرهٔ ثابت نیز با تغییر EBIT تغییر می‌کند. این گزینه مستلزم صفر بودن هزینه‌های ثابت تأمین مالی است.

نکتهٔ کنکوری: ثابت‌بودن هزینه‌ها به معنای ثابت‌بودن درجهٔ اهرم نیست. بالاتر از نقاط سربه‌سر مربوط، افزایش EBIT معمولاً هر دو درجه را به یک نزدیک می‌کند.