سوال ۱۵۲ کنکور ارشد مدیریت ۱۴۰۴

پاسخ: گزینهٔ ۴ — در نرخ متقاطع، ارزش فعلی خالص دو پروژه برابر است.

در مقایسهٔ پروژه‌ها در چارچوب متعارف مدیریت مالی، نرخ متقاطع (crossover rate) نرخ تنزیلی است که در آن دو منحنی ارزش فعلی خالص یکدیگر را قطع می‌کنند:

بنابراین می‌توان آن را به‌صورت نرخ بازده داخلی جریان‌های نقدی تفاضلی (incremental cash flows) یافت. عبارت «نمودارهای ارزش فعلی خالص دو پروژه» دربارهٔ تقاطع دو منحنی است، نه تقاطع با محور افقی.

• گزینهٔ ۱: با عبور نرخ تنزیل از نرخ بازده داخلی یک پروژهٔ متعارف، ارزش فعلی خالص آن از مثبت به منفی تغییر می‌کند. این گزینه پاسخ پرسشی دربارهٔ نقطهٔ صفر یک منحنی است.
• گزینهٔ ۲: تغییر از منفی به مثبت می‌تواند برای جریان‌های نقدی از نوع تأمین مالی رخ دهد؛ این نیز نقطهٔ صفر یک منحنی را توصیف می‌کند. صورت سؤال باید دربارهٔ آن منحنی می‌پرسید، نه برابری دو پروژه.
• گزینهٔ ۳: برابری نرخ‌های بازده داخلی مستقل یعنی دو منحنی نقطهٔ صفر مشترک دارند. تقاطع می‌تواند در ارزش فعلی خالص غیرصفر رخ دهد، پس نرخ‌های بازده داخلی دو پروژه لزوماً برابر نیستند. این گزینه به اطلاعاتی دربارهٔ صفرهای مستقل دو منحنی نیاز دارد.

نکتهٔ کنکوری: نرخ بازده داخلی یعنی ارزش فعلی خالص یک پروژه صفر است؛ نرخ متقاطع یعنی ارزش فعلی خالص دو پروژه با هم برابر است. مقدار مشترک در تقاطع لزوماً صفر نیست.