سوال ۱۶۲ کنکور ارشد مدیریت ۱۴۰۱
کدام مورد در نتیجه بازخرید سهام عادی شرکت، حاصل می‌شود؟
الف) خروج وجوه نقد مازاد از شرکت ب) کاهش اهرم مالی ج) کاهش قیمت هر سهم د) در معرض تصاحب قرار گرفتن شرکت
پاسخ صحیح: گزینهٔ D — الف
پاسخ: گزینهٔ ۴ — فقط عبارت الف: وجوه نقد مازاد از شرکت خارج می‌شود.
در مدیریت مالی، بازخرید سهام (share repurchase) به معنای پرداخت وجه نقد به سهامداران در مقابل دریافت سهام منتشرشده است. عبارت «در نتیجه بازخرید» پیامد مستقیم معامله را می‌خواهد، نه واکنش احتمالی بازار.
الف درست است: خرید سهام، وجه نقد شرکت را مصرف می‌کند. ب نادرست است: بازخرید، حقوق مالکانه را کاهش می‌دهد؛ با ثابت‌بودن بدهی، نسبت بدهی به حقوق مالکانه افزایش می‌یابد، نه کاهش. ج نادرست است: هم ارزش کل حقوق مالکانه و هم تعداد سهام در دست سهامداران کاهش می‌یابد؛ بنابراین کاهش قیمت هر سهم پیامد مکانیکی و قطعی معامله نیست. د نادرست است: بازخرید می‌تواند تمرکز مالکیت را تغییر دهد، اما قرارگرفتن در معرض تصاحب نتیجهٔ اجتناب‌ناپذیر آن نیست؛ بازخرید حتی می‌تواند ابزار دفاع در برابر تصاحب باشد.
- گزینهٔ ۱ (الف و ج): کاهش ناموجه قیمت را به خروج وجه نقد اضافه می‌کند. این گزینه به فرض واکنش منفی قیمت یا تعدیل قیمت پس از تقسیم سود نقدی نیاز دارد.
- گزینهٔ ۲ (ج): ادعایی دربارهٔ قیمت بازار را جایگزین جریان نقدی قطعی می‌کند. کاهش ارزش کل حقوق مالکانه لزوماً به معنای کاهش ارزش هر سهم باقی‌مانده نیست.
- گزینهٔ ۳ (ب و د): کاهش بدهی و آسیب‌پذیری در برابر تصاحب را ترکیب می‌کند. این دو به معاملهٔ بازپرداخت بدهی و شرطی مستقل دربارهٔ مالکیت نیاز دارند و از بازخرید سهام نتیجه نمی‌شوند.
نکتهٔ کنکوری: سود نقدی تعداد سهام را ثابت نگه می‌دارد، اما بازخرید تعداد سهام را کاهش می‌دهد. کاهش قیمت پس از تقسیم سود نقدی را به پرسش بازخرید تعمیم ندهید.