سوال ۱۹۸ کنکور ارشد مدیریت ۱۴۰۴
اهمیت
۰/۵
طبق نظریه بازار سرمایه، کدام ریسک در بازار قیمت‌گذاری می‌شود؟
پاسخ صحیح: گزینهٔ B — سیستماتیک
پاسخ تشریحی
پاسخ: گزینهٔ ۲ — ریسک سیستماتیک (systematic risk).
در CAPM شارپ، لینتنر و موسین، تنوع‌بخشی ریسک خاص دارایی را حذف می‌کند، اما حساسیت به حرکت‌های مشترک بازار باقی می‌ماند. واژهٔ تمایزدهنده «قیمت‌گذاری» (priced) است: پرسش دربارهٔ ریسکی است که در تعادل صرف بازده موردانتظار دارد، نه تمام ریسک‌های موجود.
بتا مواجهه با ریسک سیستماتیک را اندازه می‌گیرد. سرمایه‌گذاران برای ریسک اجتناب‌پذیری که با تنوع‌بخشی حذف می‌شود، الزاماً پاداشی دریافت نمی‌کنند.
| ریسک | منشأ | تنوع‌بخشی | صرف بازده تعادلی |
|---|---|---|---|
| سیستماتیک | عوامل فراگیر بازار | با تنوع‌بخشی معمول حذف نمی‌شود | از طریق بتا قیمت‌گذاری می‌شود |
| غیرسیستماتیک / قابل تنوع‌بخشی | عوامل خاص شرکت | با تنوع‌بخشی کاهش می‌یابد | در CAPM صرف جداگانه ندارد |
- گزینهٔ ۱ — ریسک غیرسیستماتیک (unsystematic risk): عدم‌اطمینان خاص شرکت، مانند شکست یک محصول است. اگر سؤال می‌پرسید تنوع‌بخشی کدام ریسک را حذف می‌کند، درست بود.
- گزینهٔ ۳ — هر دو نوع: اجزای ریسک کل (total risk) را بیان می‌کند، نه بخش قیمت‌گذاری‌شده. برای پرسش دربارهٔ اجزای واریانس یک دارایی درست بود.
- گزینهٔ ۴ — ریسک قابل تنوع‌بخشی (diversifiable risk): نام دیگر ریسک غیرسیستماتیک است، نه دستهٔ دیگری از ریسک قیمت‌گذاری‌شده. برای پرسش دربارهٔ حذف ریسک با تنوع‌بخشی درست بود.
نکتهٔ کنکوری: «ریسک قیمت‌گذاری‌شده» به بتا و ریسک سیستماتیک اشاره دارد؛ «ریسک کل» به واریانس یا انحراف‌معیار. تحمل ریسک قابل تنوع‌بخشی بیشتر، بازده بالاتر در CAPM ایجاد نمی‌کند.
#systematic-risk#unsystematic-risk#capm#diversification