سوال ۲۰۸ کنکور ارشد مدیریت ۱۴۰۰
اهمیت
۰/۵
معیار اندازه‌گیری ریسک در مدل مارکویتز و CAPM به‌ترتیب از راست به چپ کدام است؟
پاسخ صحیح: گزینهٔ B — انحراف معیار - بتا
پاسخ تشریحی
پاسخ: گزینهٔ ۲ — در مدل مارکویتز انحراف معیار (standard deviation) و در CAPM بتا (beta) معیار ریسک است.
نظریهٔ میانگین–واریانس (mean–variance portfolio theory) هری مارکویتز، ریسک کل سبد را بررسی می‌کند. مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (capital asset pricing model)، که شارپ، لینتنر و موسین توسعه دادند، مواجههٔ سیستماتیک با بازار را قیمت‌گذاری می‌کند؛ زیرا سرمایه‌گذاران می‌توانند ریسک خاص دارایی را با تنوع‌بخشی حذف کنند. عبارت «مارکویتز و CAPM به‌ترتیب» حفظ همین ترتیب را الزام می‌کند.
| چارچوب یا معیار | آنچه اندازه می‌گیرد |
|---|---|
| مارکویتز: واریانس یا انحراف معیار | پراکندگی کل بازده سبد، با در نظر گرفتن اثر کوواریانس‌ها |
| CAPM: بتا | حساسیت به بازده بازار؛ ریسک سیستماتیک |
| ضریب تغییرات (coefficient of variation) | انحراف معیار به‌ازای هر واحد بازده مورد انتظار؛ ریسک کل نسبی |
- گزینهٔ ۱ — بتا برای هر دو: بتا به CAPM تعلق دارد؛ جایگزینی آن به‌جای معیار ریسک کل مارکویتز، ملاک میانگین–واریانس را حذف می‌کند. این گزینه فقط برای دو پرسش دربارهٔ حساسیت به بازار مناسب بود.
- گزینهٔ ۳ — بتا، ضریب تغییرات: هیچ‌کدام در جایگاه نوشته‌شده با چارچوب مورد پرسش سازگار نیست. این دو، پاسخ پرسش‌های جداگانه دربارهٔ مواجههٔ سیستماتیک و پراکندگی نسبی‌اند.
- گزینهٔ ۴ — ضریب تغییرات، بتا: بخش دوم درست است، اما بخش اول نسبت ریسک نسبی است، نه معیار پراکندگی مارکویتز. اگر جای خالی نخست دربارهٔ ریسک به‌ازای هر واحد بازده مورد انتظار بود، این گزینه مناسب می‌شد.
نکتهٔ کنکوری: مارکویتز ← ریسک کل ← انحراف معیار؛ CAPM ← ریسک بازارِ قیمت‌گذاری‌شده ← بتا.
#markowitz#capm#standard-deviation#beta#systematic-risk