سوال ۱۹۷ کنکور ارشد مدیریت ۱۴۰۲
معیار ریسک در تئوری پرتفوی و مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای (CAPM) به‌ترتیب کدام است؟
پاسخ صحیح: گزینهٔ C — واریانس – بتا
پاسخ: گزینهٔ ۳ — ابتدا واریانس و سپس بتا.
نظریهٔ میانگین–واریانس مارکویتز (Markowitz’s mean–variance portfolio theory) ریسک کل پرتفوی را با واریانس (variance)، یا معادل آن انحراف معیار، می‌سنجد. مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM)، مرتبط با شارپ، لینتنر و موسین، ریسک سیستماتیک را با بتا (beta) قیمت‌گذاری می‌کند. واژهٔ «به‌ترتیب» ترتیب را مشخص می‌کند: نخست تئوری پرتفوی و سپس CAPM.
| چارچوب | معیار ریسک | معنا |
|---|---|---|
| انتخاب پرتفوی مارکویتز | پراکندگی کل بازده پرتفوی | |
| CAPM | میزان مواجهه با ریسک بازار |
- گزینهٔ ۱: جای دو معیار را عوض می‌کند؛ بتا متعلق به CAPM است، درحالی‌که انحراف معیار ریسک کل را می‌سنجد.
- گزینهٔ ۲: بتا در هر دو جایگاه برای دو پرسش دربارهٔ ریسک سیستماتیک مناسب بود؛ اما معیار ریسک کل مارکویتز را حذف می‌کند.
- گزینهٔ ۴: ضریب تغییرات (coefficient of variation)، یعنی ، ریسک به‌ازای واحد بازده مورد انتظار را می‌سنجد. این معیار برای پرسشی دربارهٔ پراکندگی نسبی مناسب است، نه معیار پایهٔ میانگین–واریانس.
نکتهٔ کنکوری: مارکویتز می‌پرسد پرتفوی چقدر نوسان دارد؛ CAPM می‌پرسد دارایی چقدر با بازار حرکت می‌کند.
کارت‌های مرتبط
چارچوب کامل تعادلی برای قیمت‌گذاری ریسک — تفکیک ریسک کل به اجزای سیستماتیک و غیرسیستماتیک، اندازه‌گیری بخش قیمت‌گذاری‌شده با بتا، خواندن بازده مورد انتظار از روی خط بازار اوراق بهادار، مقایسهٔ آن با خط بازار سرمایه، و تبدیل بازده لازم به قیمت تعادلی. بازیابی خط APT تک‌عاملی و تمایز آلفای تحقق‌یافته از ریسک پسماند نیز پوشش داده می‌شود.
گشتاورهای پرتفوی، همبستگی، حداقل واریانس، مرز کارا و خط بازار سرمایه؛ همراه با جریان‌های نقدی فروش استقراضی سهم و بازده نسبت به سرمایهٔ شخصیِ سپرده‌شده.